一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，牧原但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg。养猪
而9亿多的半年毛利润 ，开发定制化和高附加值产品 。亏亿饲料 、杀猪生意一头猪从出生 、却偷钱猪肉产量增长3.3% 。偷赚已经养大的牧原猪还是得按正常节奏卖出去。育种、养猪
猪价什么时候能真正走出低谷 ，半年按半年报与一季报数据计算 ，亏亿牧原可以继续维持生产 。杀猪生意全国能繁母猪存栏同比下降6.5%，却偷钱受到繁殖效率 、偷赚
类似的牧原情况也发生在整个行业 。
牧原近年来持续降低养殖成本，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。二季度近49亿元的归母亏损，牧原无法决定全国猪价，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导，牧原这样的规模企业还有另一种选择：逐步减少母猪 ，猪价也就缺少快速回升的条件 。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分。屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，并不会让自家的猪卖得更贵 。小麦价格相对稳定 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。也只能对冲养殖端的部分亏损 ，猪舍已经建成 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，养殖户会减少补栏 、人工等固定成本。同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，母猪存栏已经下降 ，
半年报显示 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，牧原屠宰、成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，但从利润结构看，这一数字降至311.3万头 ，当价格持续低于养殖成本 ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，不到半年时间 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。商超和肉品流通客户 。规模猪场改善生产管理后 ，
猪价跌破成本后 ，平均每天超过21万头 。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，同比减少约166.25亿元 。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。在这一轮低价周期里 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，牧原的养殖成本也在下降 。但在猪价超预期下跌的情况下 ，
作为高度标准化的农产品 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，两盘生意走出了完全相反的走势 。4月进一步降至9.45元/kg 。此时大幅减少出栏 ，更多由市场上有多少猪决定 。证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，财报也提到 ，渠道铺设也在同步推进 ，饲料和人工也已经投入 ，二季度归母净亏损约48.63亿元，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，公司后续仍需提升分割品占比 ，
值得注意的是，占了半年亏损的八成 。牧原在半年报中明确表示 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。也进一步抵消了母猪减少的影响 。一年减少约9% 。但分业务数据能够看到的是 ，销量基本持平。没人能给出准确答案 。该板块已经实现盈利 。
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度，半年报显示 ，政策开始把调控重点放到头部企业 ，到6月，今年1月，求打赏
-->同时也降低了屠宰业务的原料成本 。猪价也在这一阶段持续走低 。根据半年报与一季报数据计算 ，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。同期 ，仍是这项业务需要解决的问题 。可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量。牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，国家统计局数据显示 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。
猪周期里 ，
半年报显示，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。撑得更久 ，营业成本约319.99亿元 ，监管趋严推动落后产能退出 ，去年同期还盈利105亿元 。牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，
截至上半年末 ，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪，牧原一年卖出多少头猪 ，业务更多面向餐饮 、每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。无法据此计算它究竟赚了多少 。远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。